Неделя на Уолл-стрит

черепаховый

«Берегитесь мартовских ид». – Шекспир, Юлий Цезарь

В данных продолжает проявляться бешеный рост государственных расходов, который, по мнению некоторых, не был инфляционным. На диаграмме ниже показан Всплеск уровня сбережений домохозяйств над располагаемым доходом. Несмотря на значительное снижение, составляющее 1 триллион долларов США по сравнению с пиковым уровнем чуть более года назад, избыточные сбережения остаются на уровне более чем на 1,5 триллиона долларов США выше уровня до избыточных расходов.

Расходы (www.bespokepremium.com)

Таким образом, хотя американцы любят тратить и внесли свою долю в это, пока эти балансы не уменьшатся дальше, инфляции будет трудно вернуться к 2%. Представление о том, что расходы не были причиной инфляции и не являются причиной инфляции, в очередной раз оказывается ложным повествованием. Также было нереалистично ожидать, что инфляция снизится по прямой линии, и некоторые только сейчас осознают этот факт. Экономические лидеры говорят, что эти избыточные сбережения также удерживают экономику от более быстрого ухудшения. Что ж, с моей точки зрения, это не так уж и позитивно, если учесть, что это усложняет работу ФРС и дольше удерживает их в поле зрения.

Поскольку потребительские цены, цены производителей и показатели личного потребления ФРС неожиданно выросли в прошлом месяце, фондовому рынку пришлось пережить «перезагрузку». «Прогнозы» теперь указывали еще примерно на три повышения на 25 базисных пунктов в этом году с возможностью повышения на 50 базисных пунктов на следующей неделе. Это приводит нас к конечной ставке почти в 5,75% с растущим обсуждением этого сжигания до 6+%. Это должно окончательно разрушить «мечту» о том, что ФРС собирается снизить ставки в 23 году. Идея, которая казалась большей поддержкой и финансовой безответственностью, чем что-либо еще.

Сообщение здесь не менялось с середины 22 года и было

«Выше и дольше», поскольку инфляция останется «жесткой».

Во время медвежьего рынка я часто подчеркивал, как фискальная политика усложнила работу ФРС. Если мы не начнем видеть изменения, которые приведут к помощи в борьбе с инфляцией (бюджетной ответственностью), будут созданы все предпосылки для создания гораздо более агрессивных ставок, чем кто-либо хочет верить.

Доходность двухлетних казначейских облигаций США достигла самого высокого уровня за 15 лет. В октябре прошлого года, когда двухлетняя ставка приблизилась к своему пику ниже текущего уровня прошлой осенью, индекс S&P 500 достиг минимума закрытия медвежьего рынка на отметке 3577.

Перенесемся в сегодняшний день: в условиях большей неопределенности и более низких ожиданий прибыли индекс S&P торгуется на отметке 3940. Это явный сигнал о том, что рынки действительно имеют собственное мнение, и их движения временами полностью основаны на эмоциях. То, как инвестор ответит на вопрос о перспективах на оставшуюся часть года, будет влиять на эти эмоциональные колебания. Видели ли мы худшее? Дела пойдут лучше? Или им станет еще хуже? Фондовый рынок продолжает колебаться между точками зрения «стакан наполовину полон» и «стакан наполовину пуст».

Для многих оценки перестали иметь решающее значение, поскольку ответ на один из этих вопросов заключается в том, что дела не так уж плохи и они станут лучше. На данный момент это стадия «стакан наполовину полон». Книга «Дела становятся лучше» посвящена стимулированию экономики Китая по мере его открытия и инвестициям, поддерживающим промышленную деятельность. Хотя это позитивно для китайской экономики, я сомневаюсь, насколько это повлияет на ситуацию здесь, в США. PMI и промышленные данные в США продолжают снижаться. Существует очень большая вероятность того, что история с Китаем не приведет к повторному ускорению текущего спада PMI, и мы будем наблюдать за его расширением.

Если мы углубимся в детали, то увидим, что большая часть стимулов, принятых в Китае, была ориентирована на внутренний рынок и потребление, что является ключевым отличием от предыдущих циклов, когда инвестиции были сосредоточены на капитальных затратах и ​​тяжелой промышленности. Таким образом, механизм передачи между китайскими бюджетными расходами и мировой промышленной экономикой может оказаться менее эффективным. Кроме того, мы не можем игнорировать текущий макроэкономический фон, который характеризуется повышенной инфляцией и ужесточением политики ФРС.